更新時間：2022-02-27 22:02:24作者：佚名
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中金2022年展望 | 財政：發力三大抓手
來源中金點睛
文鄧巧鋒 段玉柱等
2022年財政政策力度加大是大概率事件，在基建、政府轉移支付以及減稅降費三方面綜合發力，全年廣義財政赤字率可能為5.8%左右，高于2021年5.2%左右的實際值。我們預計明年基建投資增速或反彈至6%左右（如果配套資金適度放松，不排除上行至8%的可能），傳統基建與新基建或齊發力，而受制于隱性債務監管仍偏強以及能源供給緊平衡，基建超過10%的概率較低。去年以來中央直達基層的轉移支付資金體量較大，且持續增長，我們認為財政對居民的轉移支付仍有提升空間，體現在擴大社保覆蓋面、提高社保標準、退休人口增長、特定群體補助等，明年直達基層資金或繼續穩定增長。我們預計2022年減稅降費規模或較2021年擴大，整體規模或在1.5萬億元左右。
摘要
在明年穩增長壓力加大、宏觀杠桿率處于較高水平的背景下，相較貨幣政策，財政政策可發揮更大作用，我們認為明年財政力度加強是大概率事件，并主要通過基建、轉移支付和減稅降費綜合發力，促進疫后經濟復蘇以及中長期結構性改革。但由于今年一般預算賬戶收入的序時進度快于往年，全年超收的概率較高，而政府性基金支出則偏緩，我們預計今年或有超往年平均水平的未用資金結轉至明年，使得今明兩年財政支出呈一定的“跨周期”特征，進而明年新增赤字率或低于今年，但實際赤字率則高于今年。
具體到財政政策的力度，我們預計2022年一般財政預算赤字率不會低于3.0%（2021年3.2%），一般預算赤字規模在3.8-4.0萬億元，而專項債對項目收益性要求偏嚴，近幾年使用效率不高（每年均有未能使用結轉到次年的部分），專項債規模或小幅調降至約3.5萬億元，廣義赤字規模或達7.3萬億元左右，廣義赤字率或在5.8%左右（我們預計今年實際廣義赤字率約5.2%）。而考慮到今年未使用資金的結轉至明年可用（超過1.8萬億元），明年財政對經濟的支持力度并不弱。
關于財政政策的發力方向，短期內，針對受疫情影響嚴重的小微制造業和接觸性服務業群體扶持，可以通過減稅降費或房租減免等幫助其渡過難關，緩解就業壓力；十四五期間的重大項目開工，一般預算和專項債資金可以予以安排；在結構性改革推動經濟高質量發展方面，可通過財稅體制改革如優化稅收結構、提高直接稅占比，逐步培養地方稅源，有序推進房地產稅試點擴圍等來推動。