更新時間：2022-02-27 22:02:24作者：佚名
圖表10：十四五規劃102個重大項目工程概覽
資料來源：《十四五規劃綱要》，中金公司研究部
圖表11：十三五規劃162個重大項目工程概覽
資料來源：《十三五規劃綱要》，中金公司研究部
我們預計明年基建投資增速或反彈至6%左右（如果配套資金適度放松，不排除上行至8%的可能），受制于隱性債務監管仍偏強，以及能源供給緊平衡，基建超過10%的概率較低。明年一季度由于經濟增長壓力較大財政支出進度低說明，今年年底集中下發的專項債或在明年初支撐基建投資，1季度基建投資增速或超5%，3季度由于基數效應或超8%。但明年基建反彈的節奏仍一定程度受制于能源與高耗能建材的供給，不過房地產投資的走弱或在一定程度上減少供給端的約束。
在基建支出方向上，明年傳統基建與新基建或齊發力：
?公用事業方面，電源與電網等基礎設施投資或保持中高增速，并主要體現為可再生能源裝機、特高壓建設以及配電網建設。其中，國家電網和南方電網在十四五期間計劃投資合計約2.9萬億元，高于十三五的2.6萬億元，南方電網相較十三五時期計劃投資額增長33%，并主要投向電網智能化數字化改造、骨干網特高壓建設、儲能以及配電網投資。我們預計公用事業投資增速或保持在10-15%的中高增速；
?5G投資方面，2021年三大電信運營商和中國鐵塔的計劃投資增速不足10%，主要與5G建設更加偏共建共享有關，我們預計明年或仍保持溫和增速；
?傳統基建方面，我們認為圖表10列示的重大項目主要落入交通運輸、水利環保與公共設施行業，由于五年計劃期間的第二三年多為項目新開工、投資量較大的時期，我們預計明年傳統基建投資有望迎來5%左右的中等增長。
根據央行公告，碳減排支持工具將集中在清潔能源、節能環保與碳減排技術領域，從比碳減排貸款口徑更為寬松的綠色貸款來看，今年以來同比增速超過25%，我們預計明年仍保持較快增長，并成為支撐信貸增長、帶動綠色投資的重要動力。
此外，保障性租賃住房成為人口凈流入的大中城市十四五期間建設重點，其中一線城市在十四五期間其保障性租賃住房供給占新增各類住房供給達30%甚至50%。我們預計未來財政收入以及債務支出方向將對此更加傾斜，圖表13顯示，去年保障性安居工程支出增速已企穩反彈（近幾年增速回落主要與棚改建設逐步進入尾聲有關）；而債務融資上，今年8月-11月，深圳合計發行25.8億元保障性租賃住房專項債券，我們預計明年保障性租賃住房發行規模或有進一步明顯提高。但由于保障性租賃住房有相當比例由存量房籌集為主，并以大中城市為主，對整體地產投資的拉動作用不大，我們預計明年新增的保障性租賃住房投資體量或在2000億元左右。